Les fonds souverains

Les fonds souverains

Les fonds souverains existent depuis les années 1950 mais ne font couler de l'encre que depuis peu, en raison de l'importance des sommes désormais gérées et de leur intrusion dans le capital des entreprises. À travers eux, ce qui inquiète, c'est le rôle éventuel d'États étrangers dans les entreprises, dans l'économie locale et sur les mar­chés en général. Paradoxalement, leur aide en faveur des banques états-uniennes et européennes touchées par la crise des subprimes a été la bienvenue. Que penser alors de l'irruption de ce nouvel acteur public ?

La montée en puissance des fonds souverains

Un fonds souverain est un fonds dans lequel un État gère une partie des réserves de change sous forme de placements financiers divers et en particulier dans le capital des entreprises.

Une épargne croissante à la recherche de diversification

La quarantaine de fonds souverains actuels est originaire d'une trentaine de pays. Selon Morgan Stanley, leurs actifs se montaient à plus de 3 trillions d'USD début 2008, soit deux fois plus que les actifs gérés par les « hedge funds ». En 2011, ils pour­raient excéder les réserves mondiales officielles de change, dont ils ne représentent actuellement qu'à peine la moitié, et atteindre 12 trillions d'USD en 2015. Leur récente montée en puissance tient à la volonté des États de faire fructifier une épar­gne accumulée de plus en plus importante en diversifiant leurs placements, ce qui conduit à se détourner des seules obligations d'État, particulièrement en USD, en raison de la baisse des taux et de la devise.

Le développement des fonds

La croissance du nombre de fonds souverains est allée de pair avec la flambée des cours des hydrocarbures, et deux tiers des actifs gérés le sont par des fonds originai­res de pays exportateurs de pétrole, le tiers restant provenant d'Asie. Néanmoins, un déclin de la part relative des premiers est attendu et ils ne devraient plus repré­senter que la moitié des actifs gérés par les fonds souverains en 2015. En effet, une part de plus en plus importante des sommes placées par les fonds souverains pro­vient des excédents commerciaux hors hydrocarbures ou plus rarement de sources diverses comme les dividendes des entreprises publiques, les excédents budgétaires ou les ventes de biens de l'État.

Les craintes suscitées par les fonds souverains

Dans les pays cibles des fonds souverains, des craintes ont été exprimées qu'au-delà des motivations purement financières affichées soient dissimulées des motivations politiques. Ces craintes sont renforcées par l'opacité des fonds souverains, très parcimonieux en information sur leurs avoirs ou leurs stratégies.

Au-delà des motivations officielles...

Officiellement, les fonds souverains mettent en avant des objectifs uniquement financiers consistant à faire fructifier l'épargne au profit des générations futures et, secondairement, de la stabilisation macroéconomique ou du financement d'inves­tissements comme de projets sociaux. Il s'agit donc d'objectifs loua­bles de transferts intergénérationnels, de stabilisation macroéconomique et plus généralement de développement. Dans cette optique, les fonds ne sont censés prendre dans les entreprises que des participations minoritaires et ne pas siéger au conseil d'administration.

…des objectifs politiques ?

Cela étant, le manque de transparence de certains fonds laisse craindre pour certains, au-delà de la seule motivation du rendement financier, la poursuite d’intérêts stratégiques, comme le contrôle d’entreprises, voire de secteurs, dans les pays d’accueil ; par exemple, dans la haute technologie pour accéder à la technologie ou aux savoir-faire.

Principaux fonds souverains (en milliards d'USD)

Fonds dont les ressources proviennent des hydrocarbures				Fonds dont les ressources proviennent d'autres sources que les hydrocarbures
Pays d'origine	Nom des fonds	Actifs	Création	Pays d'origine	Nom des fonds	Actifs	Création
Émirats arabes unis	ADIA	627	1976	Chine	Safe Investment Corporation	347	1997
Arabie saoudite	SAMA Foreign Holdings	431	Nd	Singapour	Government of Singapore Investment Corporation	247	1981
Norvège	Government Pension Fund - Global	326	1990	Hong Kong	Hong Kong Monetary Authority	193	1993
Russie	Oil Stabilization Fund + National Welfare Fund	220	2008	Singapour	Temasek Holdings	85	1974
Koweït	Kuwait Investment Authority	203	1953	Australie	Australian Government Future Fund	42	2006
Émirats arabes unis	Investment Corporation of Dubaï	82	2006	France	Strategic Investment Fund	28	2008
Libye	Libyan Investment Authority	65	2006	Corée du Sud	KIC (Korea Investment Corporation)	27	2005
Qatar	Qatar Investment Authority	62	2003	Malaisie	Khazanah Nasional Berhad	23	1993
Algérie	Revenue Regulation Fund	47	2000	Canada	Alberta's Heritage Fund	15	1976
Kazakhstan	National Fund	38	2000	Taïwan	National Stabilization Fund	15	nd
Brunei	Brunei Investment Agency	30	1983	États-Unis	New Mexico State Investment Office Trust	12	1958

Source : Sovereign Wealth Fund Institute